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              證監會投資者保護局負責人答記者問

              2019-02-21

              證監會投資者保護局負責人答記者問
              中國證監會投資者保護局成立以來,積極探索與投資者直接交流
              的方式與渠道,通過調研走訪、召開座談會等方式廣泛聽取投資者的
              心聲和建議,持續倡導理性投資、長期投資、價值投資的理念。在對
              意見建議梳理和研究后,近日就投資者關心和關注的一些熱點話題,
              投資者保護局負責人接受了記者的采訪。
              記者:我國證券市場近些年的改革發展成績巨大,國際上都得到
              了普遍認可,但是國內投資者卻沒有得到很滿意的回報,特別是廣大
              中小投資者,近兩年都反映賠了錢,這是不是屬實,問題的根本性原
              因何在?
              答:我國股市近幾年的波動幅度確實很大,大漲之后又大落,就
              最近兩年來看,由于持續下跌,投資者虧損面較大,特別是中小投資
              者普遍沒有賺錢。造成這種局面的原因很復雜,最根本性的原因是當
              前我國的資本市場結構還不夠合理,優化資源配置的功能沒有充分發
              揮,市場約束機制不強,市場運行的體制和機制還存在不少問題。比
              如,目前市場各方密切關注的發行體制改革、上市公司分紅和退市制
              度的完善,以及建立投資者適當性制度等都非常關鍵。市場存在的“新
              股熱”、新股發行“三高”、“惡炒 ST 股”、“惡炒小盤股”等現
              象都與上述制度安排和監管操作方面的問題有關,這些問題的存在極
              大地損害了廣大投資者的利益。對此,監管部門高度重視,正在積極
              研究解決辦法。
              記者:近期證監會一直在倡導樹立良好的投資理念,包括理性投
              資、價值投資、長期投資等等,請問有何考慮?與當前的市場環境有
              什么關系?
              答:資本市場健康發展離不開投資者的參與,離不開良好的投資
              理念。成熟理性的投資者群體是資本市場健康發展的基石,也是資本
              市場安全運行和功能發揮的基本保障。當前市場存在的一些不理性的
              投資觀念和行為,還沒有引起廣大投資者的足夠重視。比如有的投資
              者不認真研讀招股說明書、公司基本面等信息,盲目熱衷于“打新”
              “炒新”,結果遭受很大損失。據上交所 2010 年以來的統計顯示,
              滬市新股上市首日漲幅逐年減小,新股上市后短期內股價跌幅超過大
              盤。新股上市后 30 個交易日至 70 個交易日期間,剔除上證綜指漲跌
              幅影響,股價較首日收盤價的跌幅從 6.51%擴大至 10.65%。在參與買
              入的賬戶中, 99.7%是個人賬戶,且首日買入者多為博取短期收益,
              這種“追漲”行為加劇了新股炒作,尤其在個股大幅上漲后,追高買
              入的賬戶中高達 94.7%的虧損。
              深交所的統計數據顯示了同樣的結果。新股上市首日買入者主要
              是個人, 10 個交易日后超過六成虧損。以創業板為例, 2009 年 10 月
              底至 2011 年 10 月底,上市首日個人投資者買入金額占比高達 95.06%,
              其中 10 萬元以下個人投資者買入金額占比為 22.77%, 100 萬元以下
              個人投資者買入金額占比為 62.48%;首日買入的個人投資者 10 個交
              易日后虧損比例為 64.25%,其中 10 萬元以下個人投資者虧損比例為
              64.62%, 100 萬元以下個人投資者虧損比例為 63.63%。從這些數字看
              到,大部分投資者的損失是顯而易見的。
              面對市場快速發展的局面,我們深切感受到,如果廣大投資者能
              夠認真研究公司的基本面,潛心尋找具有發展潛力的股票,不盲目追
              新、跟風、炒作概念,股市結構就會好轉,市場秩序就會好轉,投資
              價值就會提升,就會讓參與市場的各方共同獲益。因此,培育健康成
              熟的投資文化,是當前服務投資者的重要內容,只有這方面根本改變
              了,才能真正建立起具有吸引力的、功能完善的市場,增強各方參與
              者的信心,才能真正把保護投資者合法權益落到實處。
              記者:前一段時間,證監會的負責同志勸說性地建議低收入者不
              宜投資股市,這是不是意味著對大眾投資者的歧視,是不是限制了普
              通人財產性收入的權利。另外,理性投資和藍籌股有什么關系,是否
              只有買藍籌股才是理性投資?
              答:引導一般投資者主要投資于績優大盤股,如同我們倡議低收
              入群體選擇低風險的投資工具一樣,都是我們逐步建立起投資者適當
              性制度的重要方面。倡導投資藍籌股本質上是倡導理性投資、價值投
              資理念。目前,股市上的一般投資者沒有經過專業培訓,不具備充足
              的時間和經驗去分析了解上市公司,而很多小公司、績差公司信息披
              露也不夠真實、準確、完整、及時,所以跟風買進,炒新、炒小、炒
              差,風險就會很大。據統計,目前,滬深 300 指數公司占總市值的
              65%,營業收入占全部的 74%,凈利潤占全部的 84%。這些數據表明,
              藍籌股就是市場的主體,是股市價值的真正所在。實踐表明,投資者
              真正下功夫研究關注具有內在投資價值的上市公司,而且注意不要在
              高價位買進,比如避免 2006 至 2007 年那樣的高點,就能夠獲得相對
              較好的投資回報。最近,在北京地區個人投資者代表座談會上,一位
              具有 12 年投資經驗的投資者講述了自己的投資歷程,她堅持通過多
              種渠道研讀學習相關知識,堅持價值投資理念,堅持投資績優藍籌股,
              從 7000 元起步,獲利頗豐。雖然這是個案,但從一個側面表明,只
              要投資者回歸常態,多學習、多研究、多比較,不盲目、不投機、不
              炒作,看公司實實在在的內在價值和發展潛力, 就有獲利的機會。
              投資藍籌股倡導的是一種投資理念,不是簡單針對哪一只股票。
              影響股價變動的因素很多,藍籌股的概念、范圍也不是一成不變的。
              因此,不能機械地理解投資藍籌股的內涵,面對紛繁多變的市場,需
              要投資者把握理性、價值投資原則,同時結合市場現狀、預期以及自
              身情況,具體分析后進行選擇。
              引導普通投資者投入與自己風險承受能力相稱的產品和領域,沒
              有強制性,是監管部門從警示風險的角度善意地提醒投資者、保護投
              資者。證監會肩負著依法維護資本市場秩序、推動市場健康發展的重
              要職責,除了維護國家利益、維護廣大投資者的利益之外, 沒有自己
              的任何特殊利益。
              記者:近年來,證監會一直在推動投資者適當性管理,如創業板、
              股指期貨都設定了一定的門檻,這是不是意味著要把中小投資者拒之
              門外?
              答:投資者適當性制度是境外成熟市場普遍采用的一種保護性措
              施,并非簡單地要把哪些投資者擋在外面,而是從保護投資者角度進
              行的一種風險控制,更是適應投資者、投資產品多元化發展的必要措
              施。投資者適當性管理既有助于形成“買者自負”的風險意識,更是
              監督“賣方有責”的主要抓手。投資者適當性管理一方面能夠確保投
              資者清楚風險、理性投資,另一方面也有助于我們及市場經營主體給
              投資者提供更有針對性、更有效的服務,其根本目的是服務好、保護
              好投資者。曾經有一位退休老同志對權證了解不多,盡管中介機構做
              了一些風險揭示工作,但他還是在沒了解“行權”等基本概念的情況
              下投資了權證,由于沒有及時行權,導致血本無歸。投資者適當性管
              理正是起到預防、警示作用,提醒投資者要有自我保護能力。同時,
              投資者適當性管理要求加大對“賣方”的監督力度,看他們是否做到
              了解客戶,根據情況對客戶分類管理,向客戶提供與其風險承受能力
              相適應的產品。對于那些為了追求公司利益,誘使客戶購買風險高、
              專業性強、與客戶承受能力不相匹配的產品的做法,監管部門將區別
              不同情況,依法依規處理。
              目前,投資者適當性制度正在逐步完善,創業板、股指期貨、融
              資融券等已經初步形成比較成熟的模式,從市場反映來看,普遍對投
              資者適當性制度安排比較認可,而且效果很好。下一步,債券市場、
              場外市場的建設以及中介機構的規范發展都將融入投資者適當性管
              理的理念,力爭在協會、交易所、中介機構等多方單位的參與下,推
              動形成多層次的投資者適當性管理體系。
              記者:證監會在推動上市公司分紅方面采取了哪些措施?
              答:證監會高度重視引導上市公司分紅的工作,出臺了一系列措
              施,并取得了一定效果。 2010 年全部上市公司境內股票融資額 9588
              億元,分紅總額 4995 億元,分紅占比 52%。截止 2010 年底累計分紅
              總額超過累計融資總額的上市公司有 178 家,占上市公司數量的
              8.6%。上市后每年分紅的上市公司家數為 617 家,占全部上市公司數
              量的 26.4%。上市公司分紅意識逐漸增強,回饋投資者的力度逐年增
              加。但是,整體而言也存在一些問題,一是分紅股利支付率總體偏低。
              2001 年至 2011 年上市公司現金分紅占凈利潤的比例約為 25%,而國
              際成熟市場該比例通常在 40%至 50%之間。二是在股利形式上輕現金
              股利,股利回報率低。 2001 年到 2011 年間 A 股市場累計完成稅后現
              金分紅總額為 1.72 萬億元,而上市公司累計募集資金 4.05 萬億元,
              實際現金分紅約占融資總額的 42.5%,如折算成年化收益率遠低于投
              資者預期。這些數據說明我國上市公司分紅情況總體看還不太理想,
              需要市場多方主體共同努力推進。通過營造重視分紅、積極分紅的市
              場氛圍,引導上市公司努力回饋社會、回報投資者,讓投資者合理預
              期、理性選擇,進而夯實價值投資的市場基礎。
              在推動上市公司積極分紅方面,證監會采取了很多具體措施,
              2008 年制定了《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》,就
              分紅問題提出了具體要求。 2011 年 11 月,證監會又發布了[2011]41
              號公告,要求上市公司在年報中明確披露前三年現金分紅的數額、與
              凈利潤的比率,同時應披露現金分紅政策的制定及執行情況,說明是
              否符合公司章程的規定或者股東大會決議的要求,分紅標準和比例是
              否明確和清晰,獨立董事和外部監事是否充分表達過意見,股東大會
              是否及如何審議過相關議題,中小股東的合法權益是否得到足夠保護
              等。對公司現金分紅政策進行調整或變更的,應當詳細說明調整或變
              更的條件和程序是否合規和透明。對于報告期內盈利但未提出現金利
              潤分配預案的公司,應詳細說明公司未分紅的原因、未用于分紅的資
              金留存公司的用途等。滬深兩所也出臺了細化的規定。通過這些措施,
              進一步加強了對上市公司利潤分配決策過程和執行情況的監管,也給
              一些只求獲取不顧回報的公司敲響了警鐘。
              當然,上市公司分紅的具體政策和方案屬于企業的法定自主權,
              政府機構包括監管部門不能代為決策。企業自身發展有其周期和階
              段,處于不同時期的公司對于利潤的處理會有所不同,但是上市公司
              必須對如何回報股東有明確的觀念、認識和計劃,要充分向市場告知
              和說明,這是其基本的責任和義務。投資者可以選擇分紅高的公司促
              進其他公司回報股東;上市公司可以通過高回報贏得投資者的認可;
              監管部門大力倡導價值投資,采取措施加強約束,引導上市公司增強
              責任感,以穩定、優厚的分紅推進價值投資理念的形成,使整個市場
              形成努力回報股東的良好氛圍。
              記者:退市制度和理性投資有怎樣的關系?退市將會給市場帶來
              怎樣的影響?強制退市,是否會造成投資者的投資打水漂?
              答:退市制度的研究出臺有助于價值投資、理性投資、長期投資
              等正確投資理念的形成。長期以來,有部分投資者熱衷于炒作業績差
              公司和所謂的“殼資源”,究其根源,除了投資者“一夜暴富”的念
              頭以及盲目跟風的投資行為之外,主要原因是我國證券市場上一些業
              績差的公司不斷演繹著“不死鳥”的傳奇,大量 ST 板塊的上市公司
              在四季度通過資產處置、債務重組和政府補貼等多種方式進行利潤操
              作,規避了現有退市制度。這種狀況助長了投資者非理性的投資行為,
              認為盡管公司連年巨虧也不會退市,從而豪賭借殼重組獲取暴利。有
              投資者在座談會上明確表示,沒有退市,投機氣氛很難改變。因此,
              落實嚴格的退市制度,有助于引導投資者理性、價值投資,形成健康
              的投資文化和氛圍。退市制度作為資本市場的“凈化器”,能夠促進
              市場發揮優勝劣汰的功能,在競爭中優化上市公司結構,從源頭上保
              護中小投資者利益。沒有經營的壓力就沒有前進的動力,上市不是進
              了保險箱,需要嚴格的淘汰制度督促管理層認真經營公司,不斷開拓
              進取,在市場中立于不敗之地。投資者的信心也需要優秀的管理團隊、
              有潛力的上市公司來提振。從長期看,退市制度有助于形成市場吐故
              納新的動態平衡,有助于上市公司整體質量的不斷提高,從而從源頭
              上保護中小投資者利益。
              退市制度的制定過程中將會充分考慮保護投資者尤其是中小投
              資者的合法權益,但不能理解成為投資者的非理性投資行為“買單”。
              在退市制度的研究制定過程中,證監會在制度設計層面將考慮保護投
              資者的機制。目前深交所完善創業板退市制度采取了六個方面措施,
              就體現了這種理念。但是,投資者在投資績差股時要有清醒的認識,
              要樹立起“買者自負”的意識,培養控制資產整體風險的止損意識。
              當一家上市公司因為宏觀經濟因素、行業因素、經營因素等導致退市,
              在上市公司依法履行了應盡披露義務的前提下,投資者要自行承擔投
              資判斷的結果,期盼不理性的投資行為由國家買單是不切實際的。
              記者:倡導理性投資,前提是要有真實、準確、完整、及時的信
              息披露,證監會在這方面有什么舉措?
              答:近期,投資者在座談會上反映,有的上市公司信息披露滯后,
              還有的業績變臉太快,頻繁更正,并提出建立官方、權威的上市公司
              信息披露平臺,以及加強上市公司信息披露監管等建議。
              對于投資者反映的問題,監管部門非常重視,正在研究相關措施。
              目前在完善落實有關監管政策措施的同時,也在考慮推動建立獨立第
              三方評估機構,從服務投資者的角度,對招股說明書等材料進一步解
              讀揭示風險的內容,發揮其專業特長,幫助投資者更加通俗、直觀地
              了解擬發行公司的情況,理性判斷公司的投資價值,進一步推動形成
              長期、理性、價值投資的理念和基礎。此外,證監會將進一步加大對
              違法違規行為的打擊力度,對誤導投資者、欺騙投資者的行為嚴肅處
              理,絕不姑息。
              證監會投資者保護局負責人答復人民網網友兩
              會建言(二)
              人民網北京 3 月 15 日電(記者楊迪、楊波、楊曦)今日,中國
              證監會投資者保護局負責人對人民網網友在“兩會”期間提出的涉及
              資本市場熱點問題進行了集中回應,回應內容包括上市公司退市及分
              紅制度、老三板股票轉板、打擊非法咨詢公司、嚴管專家薦股獲利等
              13 大方面。以下為中國證監會投資者保護局回應全文:
              一、如何向證監會舉報線索?
              問:我是個十年老股民,最近發現有人明目張膽地操縱某只股票,
              請問我應如何向證監會舉報線索?有哪些途徑? (網友 IP:
              121.14.235.★)
              答:目前證監會接受投資者舉報線索的途徑主要有兩個:
              一是通過來信來訪反映。給證監會直接來信,請寄“北京市西城
              區金融大街 19 號富凱大廈中國證監會辦公廳信訪辦”,郵編 100033。
              來訪請到“北京市西城區太平橋大街 107 號中國證監會來訪接待室”。
              您還可以向證監會各派出機構反映,具體途徑請登錄中國證監會網站
              (http://www.csrc.gov.cn)查詢。
              二是通過投訴電話反映。證監會投訴電話,
              010-66210166,010-66210182。證監會派出機構投訴電話,請登錄證
              監會網站查詢。
              二、能否嚴管或取消中央、省市電視臺的證券分析和推薦節目?
              問:若要避免鄭宏中等人以“搶帽子”交易方式操縱股票價格再
              度發生,能否嚴管或者干脆取消中央、省市電視臺的一切證券分析和
              推薦節目?取消借殼重組等,因為他們是操縱股票價格的土壤。(網
              友 IP: 220.166.65.★)
              答:現行法律法規沒有禁止各級電視臺舉辦證券節目。 2010 年,
              廣電總局發布《關于切實加強廣播電視證券節目管理的通知》,進一
              步明確了廣播電視證券節目規范要求。目前,全國主要衛星電視證券
              節目已基本進入正軌,個別地方電視臺節目中可能還存在某些不規范
              的情況。為進一步規范廣播電視證券節目,證監會與廣電部門將繼續
              采取以下嚴管措施:一是建立電視證券節目的制度規范;二是加強跟
              蹤監控,及時叫停違規電視證券節目;三是嚴格規范推薦個股行為,
              從機制上遏制“搶帽子交易”;四是鼓勵證券公司和證券投資咨詢機
              構主動合規參與廣播電視證券欄目。此外,我們還在與其他金融監管
              部門聯系洽商如何配合和相互支持投資者保護工作。
              證監會歡迎廣大投資者對違法違規從事證券投資咨詢等活動的
              舉報,一經查實,將依法處理。
              三、如何避免“ 三高”發行,爆炒中小盤股票?
              問 1:如何避免“三高”發行,爆炒中小盤股票?只有把中小板、
              創業板的股票審核后分季度集中 4 次發行上市,這樣就可以避免“三
              高”發行,爆炒中小盤股票。(網友 IP: 118.122.176.★)
              問 2:新股發行價能否定為經審計的原始股東每股凈資產?如果
              發行價提高,則原始股東按提高的比例縮股。在新股發行這個環節,
              就可以避免原始大股東財富暴增,而是靠以后的公司發展。而且,這
              才是同股同價,同股同權。想靠套現一夜暴富的公司老板就會止步。
              財富的實現應該通過業務發展,而不是坑中小散戶。 (網友 IP:
              123.150.202.★)
              答:“三高”實際上是“新股熱”現象的必然結果。新股高價造
              成市場生態惡劣,帶來了資源浪費、毒化了社會風氣、助長造假和違
              法違規行為,從最基礎的層次上扭曲了市場結構,破壞了市場制度。
              針對新股發行體制存在的問題,證監會高度重視,下了很大功夫,
              下一步擬采取總體考慮,分步推進的改革方案,從以下四個方面入手:
              一是從抑制過度投機入手,做好投資者教育和風險揭示工作,逐步建
              立起投資者適當性制度。同時,對過度炒作新股、導致跟風現象的不
              良行為,要根據實際,采取有針對性的措施加以遏制。二是健全股市
              內在機制,通過放松管制,減少不必要的行政干預,強化市場約束,
              促進發行人、中介機構和投資主體歸位盡責。三是推動更多的機構投
              資者進入新股市場,引導長期資金在平衡風險和收益的基礎上積極參
              與。四是在發行監管上要以信息披露為核心,不斷提升透明度。在具
              體措施上,近期將加大買方和承銷商的定價責任,同時,提高股票流
              通性,加強對定價行為的監督和約束,嚴格落實參與各方的責任,對
              涉嫌“共謀”和操縱的行為及時予以懲處。長期看,還將不斷強化信
              息披露質量、加強社會監督、完善法制環境,加大引入機構投資力度。
              對于您們所提到的建議,證監會將在工作中予以認真研究。
              當前,市場約束機制逐步增強,新股發行市盈率逐漸下降,據上
              交所統計,近三年的年度首發市盈率均值分別為 53 倍、 59 倍、 47 倍;
              發行和交易市場之間不再有巨大價差;一級市場整體的認購資金已大
              規模減少;新股首日破發率逐漸提高,去年平均達到 27.4%。新股發
              行體制改革已經取得階段性成果,“三高”問題已較前期有了一定程
              度的改善。
              高價發行現象與過多的投資者熱衷于“打新”、“炒新”也有很大
              關系,目前,新股上市首日交易賬戶中 85%的市值在 10 萬元以下,
              基金券商等機構投資者僅占 0.2%,中小散戶投資者承擔了新股高定
              價的主要風險。希望廣大中小散戶投資者能夠從保護自身權益的角度
              出發,理性對待新股投資,對過度炒作新股、干擾市場定價、導致跟
              風現象等不良行為,證監會密切關注,并采取有效措施加以打擊。
              四、如何強化上市公司退市制度?
              問 1:我國股市運行這么多年,為何一直沒有建立和實行真正的
              退市制度,經??吹奖蠢傻默F象? (網友 IP: 123.235.40.★)
              答:退市制度在法律層面早有規定,而且也先后有 40 多家企業
              退市,最近一些年來,由于多種復雜原因,沒有得到很好的實行。一
              些業績差的公司千方百計想辦法規避退市,例如一次性獲得補貼或出
              售資產收入,改變所謂“三年連續虧損”局面,不斷演繹著“不死鳥”
              的傳奇。這種狀況助長了投資者非理性的投資行為,認為盡管公司連
              年巨虧也不會退市,從而豪賭借殼重組獲取暴利。面對這樣的現象,
              不僅投資者不滿意,監管部門也不滿意。
              證監會一直在推進此項工作,在推出創業板退市辦法后,目前正
              集中力量研究改進和完善主板退市制度,力求最大限度保護投資者合
              法權益,建立起相關各方共同認可的機制和氛圍。一是完善上市公司
              退市標準;二要進行制度改革,避免停而不退;三是要健全責任追究
              機制,形成有利于風險化解和平穩退市的基礎。
              退市制度的實施,理論上大家都贊成,一具體到企業、地方和投
              資者個人,就會遇到這樣那樣的阻力,除了監管部門和交易所要積極
              審慎操作,也需要方方面面的理解、支持和配合。大家都知道,要發
              揮市場優勝劣汰的功能、在競爭中優化上市公司結構、從源頭上保護
              中小投資者利益,就必須實行退市制度。最近一個時期,監管部門反
              復提醒投資者不要聽信“題材”、偏聽消息炒績差股,炒小盤股,目
              的也是在營造有利退市的外部環境。
              問 2:如果要發行一批新股上市,理應淘汰一批上市公司常年虧
              損的垃圾股,這樣才能保持股市健康的血液循環。 (網友 IP:
              123.235.40.★)
              答:正如您所說,退市制度是股市的“凈化器”,建立健全上市
              公司退市制度,形成優勝劣汰、有進有出的資本市場良好局面,是一
              個多層次資本市場的內在要求,也是國民經濟發展的客觀需要,符合
              實體經濟中企業成長的客觀規律。順便說,抑制新股高價發行傾向,
              對于改變市場生態,減少“變臉”和“造假”,減少“垃圾股”,也非
              常關鍵。
              五、業績好的上市公司怎么也不分紅?分紅后能不除息嗎?
              問 1:請問證監會有沒有監督和約束上市公司分紅的制度?希望
              上市公司不只是來股市圈錢的,他們也應該為股民創造財富? (網友
              IP: 125.39.39.★)
              問 2:可否出臺一些鼓勵甚至強制分紅的具體措施,讓投資者一
              眼就可以看清楚各個上市公司的分紅率和一年期存款利率孰高孰
              低?或者制定強制分紅的標準,也就是利潤的百分之多少要用于分
              紅。 (網友 IP: 125.39.39.★)
              答:證監會有監督和約束上市公司分紅的制度,并高度重視引導
              上市公司回報股東,近年來,上市公司的分紅意識也逐漸增強,回饋
              投資者的力度也逐年增加,取得了一定效果。
              但是,由于歷史原因,股本約束和投資回報機制還比較薄弱,一
              些上市公司分紅意愿不太強,主動回報股東的意識明顯不夠,主要表
              現為:一是分紅股利支付率總體偏低。 2001 年至 2011 年上市公司現
              金分紅占凈利潤的比例僅為 25.3%,而國際成熟市場該比例通常在
              40%左右。二是在股利分配形式上輕現金股利。之前的三年上市公司
              現金分紅金額占凈利潤的比例分別為 41.69%、 35.85%和 30.09%。預
              計 2011 年度現金分紅比率會提高。三是相當數量的公司未詳細披露
              不進行現金分紅的具體原因。這些都對上市公司整體形象造成不良影
              響,也影響到市場的氣氛和投資者的信心。
              但需要說明的是,《公司法》規定上市公司利潤分配屬于公司自
              主決策事項,只有董事會和股東會才有權決定是否分紅及分紅多少。
              因此,監管部門將在充分尊重上市公司自主經營的基礎上,鼓勵、引
              導上市公司建立持續、清晰、透明的決策機制和分紅政策。具體措施
              包括:要求首次公開發行股票公司在招股說明書中做好利潤分配相關
              信息披露;澄清獨立董事、外部監事的相關立場和態度;引導上市公
              司明確股東回報規劃;降低上市公司與分紅相關的操作成本;加強對
              上市公司現金分紅決策過程、執行情況以及信息披露的監督檢查等。
              相信這些舉措將起到積極作用。
              對累計凈利潤為正數但未分紅公司的情況,證監會派出機構前期
              已進行了調查摸底。我們將督促公司充分披露其未分紅的具體原因、
              未分配資金的用途和預計收益、實際收益與預計收益不吻合的原因等
              信息。對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務的公司要加強監管
              約束,幫助企業牢固樹立回報股東的觀念,持續推動企業完善其公司
              治理。
              問 3:分紅是股市發展之基。但分了紅要除權除息,帳戶里的錢
              不增加還減少(因為要扣稅),這樣的分紅達不到鼓勵長期資金入市
              的目的,不能從根本上改變股市狀況,只能是非理性的炒作。分紅后
              就不能不除息嗎?解決了這個制度性問題,對股市的健康發展意義重
              大!請郭主席盡快從這方面著手考慮。 (網友 IP: 218.30.10.★)
              答:除權除息是合乎邏輯的做法,也是慣例。除權除息所形成的
              價格,只是作為除權日當天個股開盤的參考價,如果大部分人對該股
              看好,委托價較除權價高,經集合競價產生的實際開盤價就會高于除
              權價,反之則相反。由此可見,除權除息價并不一定就是投資者買賣
              的價格,不會因此影響投資者的收益。
              關于分紅扣稅問題,證監會也一直非常關注,為適應市場變化,
              正在積極協調降低公司與分紅相關的操作成本,提高對股東的回報。
              六、上市公司協會成立的目的是什么,組織架構如何?跟證監會
              和上市公司有什么關系?
              問:我最近得知成立了上市公司協會,他成立的目的是什么,組
              織架構如何?跟證監會和上市公司又有什么關系? (網友 IP:
              119.84.71.★)
              答:中國上市公司協會是依據《中華人民共和國證券法》和《社
              會團體登記管理條例》等法律法規成立的,以上市公司為核心主體,
              為維護和遵守資本市場運行規則而結成的全國性自律組織,是非營利
              性的社會團體法人,其成立目的是做上市公司共同利益的代言人和守
              護人。協會以 “服務、自律、規范、提高”為基本職能,通過為上
              市公司提供專業服務、智力服務、傳導服務,強化上市公司的自律與
              規范,進而不斷提高上市公司的質量,使上市公司更好地利用資本市
              場加快發展。
              根據《中國上市公司協會章程》,協會的組織機構包括會員代表
              大會、理事會、監事會、常務理事會、會長辦公會五級。其中,會員
              代表大會是協會最高權力機構;理事會、常務理事會是協會的執行機
              構;監事會是協會的監督機構;會長辦公會是常務理事會的下設機構,
              負責協會的日常管理工作。此外,協會還選舉產生了會長、執行副會
              長、副會長、秘書長等主要負責人,組織開展協會的各項具體工作。
              協會是去行政化的社會中間組織,在政府監管部門不應管或不便
              管、管不了也管不好的事情上發揮作用。中國證監會是協會的業務主
              管單位,協會接受中國證監會的業務指導與監督管理,上市公司是協
              會的核心會員。
              七、能否盡快準備注冊制試行過渡?
              問:建議盡快準備注冊制試行過渡,但要求所有申請上市的公司
              都要首先承諾一個必要條件,即如果一旦發現其有虛假報告內容或欺
              騙的信息屬實存在,就必須無條件立即退市,并要賠償所有股民 5-10
              倍的損失。 (網友 IP: 218.27.135.★)
              答:實行審核制還是注冊制,并不是問題的核心。關鍵在于如何
              界定政府監管機構、交易所平臺和其他市場中介的職責和義務,如何
              保證企業能夠真實、準確、充分、完整地披露相關信息。注冊制和審
              核制的實質性差別并不大,在那些實行注冊制的市場,有些審查得比
              我們要嚴得多、細得多。
              新股發行體制改革的主要內容是以信息披露為中心,強化資本約
              束、市場約束和誠信約束。證監會應該進行合規性審查,發行人、中
              介機構和投資主體均應歸位盡責。要把審查重點從上市公司盈利能力
              轉移到保護投資者的合法權益上來。與此同時,我們也需要加快發展
              多層次的股本和債券市場,逐步改變千軍萬馬過獨木橋的狀況。
              八、老三板股票何時能有機會股改和轉板?
              問:能夠盡快出臺相關救三板的清欠、股改、重組政策,我們實
              在等不了了, 10 年了,老三板股票何時能有機會股改和轉板? (網友
              IP: 61.164.153.★)
              答:老三板主要包括原 NET、 STAQ 系統掛牌公司和退市公司,情
              況比較復雜,相關政策正在研究,在政策明確后將盡快公布。我們對
              所有歷史遺留問題都采取不回避的態度,而且轉板機制也是非常合理
              的,關鍵在于要具備條件。
              九、證監會如何改變股民的“證監會對股市漲跌負責”印象?
              問:從證監會留言板的股民留言情況看,普遍存在股市下跌股民
              即怪罪證監會不利的現象,證監會如何改變股民的“證監會對股市漲
              跌負責”印象?從而改變“股市主導者”的形象,樹立“監管者”的
              形象? (網友 IP: 61.160.226.★)
              答:長期以來,我國股市被人們視為“政策市”、“信息市”,究
              其原因,與當前我國資本市場結構還不夠合理,優化資源配置的功能
              沒有充分發揮,市場約束機制不強,市場運行的體制和機制還存在一
              些問題有關,股市的漲跌經常與政府出臺政策相關聯,因此很多投資
              者會形成“證監會對股市漲跌負責”的印象。
              事實上,股市有其內在的運行規律。作為監管部門,證監會的職
              責是維護市場公開、公平、公正原則,建立良好的競爭秩序。除了人
              民利益、國家利益、廣大投資者的利益之外,證監會沒有任何自己的
              利益。我們將繼續推進市場監管的公開透明,健全股市內在機制,減
              少不必要的行政干預,培育健康的市場文化。近期我們明確了三項工
              作重點:第一,改善市場公平競爭秩序,保護投資者合法權益。建立
              公平競爭的市場秩序、完善相關法律法規、提高市場誠信水平、堅決
              打擊內幕交易,當好投資者合法權益的守護人。第二,提升服務實體
              經濟,特別是其薄弱環節的能力。實體經濟是基礎,資本市場作為優
              化資源配置的重要平臺,需要不斷提高直接融資的規模和比重,加快
              多層次資本市場體系建設,引導社會儲蓄轉化為有效投資、促進產業
              結構調整升級。第三,支持科技創新和文化進步。在多層次市場體系
              建設中,場外市場、柜臺交易、私募股權等市場的架構設計,要重點
              考慮知識和技術創新型企業、現代農業企業、小型微型企業的特征,
              做出有針對性的制度安排,使不同特點的創新型企業都能得到資本市
              場的支持,以更好地推動科技潛力轉化為現實生產力。
              十、投資者適當性制度是否限制了小投資者的投資權利?
              問:我是個低收入者,有人說我們這一群體不宜投資股市,這是
              不是和正在建立的投資者適當性制度有關?也有人說這實際上限制
              了普通人財產性收入的權利。請領導為我具體分析一下。 (網友
              “ kitty” IP: 58.68.145.★)
              答:說低收入和以退休金為生的群體可能不宜投資股市,是從投
              資者適當性角度出發的一種善意提醒。不提倡不是反對,也不是限制,
              更不是禁止,希望廣大投資者朋友能夠理解。
              投資者適當性制度是成熟市場普遍采用的一種保護性安排,并非
              簡單地把哪些投資者擋在門外,而是從投資者保護的角度進行的一種
              風險控制,更是適應投資者、投資產品多元化發展的必要措施。投資
              者適當性管理不僅有助于形成“買者自負”的風險意識,更是監督“賣
              方有責”的主要抓手,要求證券經營機構要根據投資者的不同狀況對
              投資者進行分層分類,對不同層次、類型的投資者要使用不同的說明
              方式,表達不同的說明內容,承擔不同的說明義務。對于那些為了追
              求個人業績、公司利益,誘使客戶購買高風險、結構復雜、與客戶承
              受能力不匹配的產品的做法,監管部門將區別不同情況,依法依規給
              予處理。
              對于不適宜投資股票的情況,監管部門有義務提醒、勸告,并非
              強制性地限制大家的投資行為,歸根結底,投資的決策權仍然由投資
              者自己掌握。投資者要量力而行,謹慎選擇投資目標,并對回報有合
              理預期,不能想一夜暴富、賺快錢。同時,我們也在不斷地豐富投資
              品種,努力為大家“增加財產性收入”提供更多的投資選擇。
              十一、對上市公司信息披露不及時、不透明的處罰能否引入司法
              程序,同時讓受害股民可以集體訴訟,降低訴訟的門檻?
              問:我是一個小散戶,炒股七八年,目前部分上市公司的信息披
              露不及時、不透明,甚至于有的上市公司的信息披露刻意隱瞞有效信
              息,我們小散戶深受其害,證監會如何加大對上市公司信息披露的處
              罰力度,能否引入司法程序,同時讓受害股民可以集體訴訟,降低訴
              訟的門檻。(網友“小散戶” IP: 117.79.237.★)
              答:信息披露一直是上市公司監管中的重要一環。目前,證監會
              已建立了較為成熟的上市公司信息披露監管體系。為強化信息披露質
              量, 2011 年,證監會又發布了《信息披露違法行為行政責任認定規
              則》,加大了對信息披露義務人信息披露違法的責任認定。在完善落
              實有關監管政策措施的同時,證監會還將持續保持打擊的高壓態勢,
              進一步加大對信息披露違法違規行為的打擊力度,對誤導投資者、欺
              騙投資者的行為嚴肅處理,絕不姑息,尤其是要通過對案件的查處,
              充分發揮警示作用和懲戒效應。另外,我們也注意到,許多中小投資
              者抱怨看不懂上市公司的業績報告,有的內容也過于繁雜。我們正在
              研究督促上市公司提供詳簡兩種財務報告,也提請投資者重點關注每
              股盈利、每股凈資產等這些最關鍵的指標,隨時了解市盈率、市凈率、
              股本回報率、資產回報率等動態變化的指標。
              投資者如果發現上市公司存在信息披露不規范問題,希望及時向
              交易所及監管部門反映。
              另外,證監會系統及有關單位正在積極研究公益訴訟制度,不斷
              拓展投資者受侵害權益的救濟渠道,加強投資者權益保護。我們也注
              意到了國外的集體訴訟司法實踐,有利有弊,如何與中國的實際做法
              相適應,可能還需要認真探討和論證。
              十二、希望證監會大力打擊非法咨詢公司、清理網絡“薦股”貼,
              保護投資者的合法權益。
              問:我們 XX 有很多這樣的投資咨詢公司,公司的招牌不是掛自
              己營業執照上的,出票率一般般,大多被套,有外人來時不允許談及
              股票事宜。他們這樣是屬于非法咨詢公司嗎?另外,現在網上的“薦
              股”貼子泛濫,博客、 QQ 群、百度貼吧里到處都是,還有電視里的
              “專家薦股”等等,炒股的人都不知道這些到底可信不可信,但據我
              所知,大部分人都被騙了。希望證監會大力打擊非法咨詢公司、清理
              網絡“薦股”貼,整頓電視“薦股”欄目,保護投資者的合法權益。
              (匿名網友 IP: 122.227.222.★)
              答:您所述公司可能是非法證券咨詢機構。您可以登錄證監會網
              站或中國證券業協會網站查詢合法證券公司、投資咨詢機構名錄。證
              監會也可以根據您提供的具體信息幫助查詢。
              非法證券活動一直是我們打擊的重點。在國務院 10 個有關部門、
              各地方政府及各地公安司法機關支持下,整治利用網絡等媒體從事非
              法證券活動已經形成常規工作機制,取得了一些成效。您的希望是對
              證監會工作的批評,證監會需要加大工作力度:一是充分發揮合力,
              動員社會力量建設性參與、監督和整治非法證券活動;二是研究切實
              可行措施,配合有關機關進一步強化網絡媒體和手機短信監控凈化工
              作,要切斷非法證券活動信息傳播渠道;三是加大案件查處力度,打
              早打小,打苗頭,露頭就打,把搞非法證券咨詢和非法委托理財的幕
              后黑手揪出來;四是各方警示教育、風險提示信息對投資者和潛在投
              資者全覆蓋,多載體、多形式、更大范圍曝光典型案例,宣傳教育有
              效才能減少投資者上當受騙;五是合法證券經營機構的服務要跟上、
              要補上,對中小散戶的服務要引導、要提升,以此來減少非法業務的
              生存空間。
              投資者要有自我保護能力。如應慎重對待“股吧”傳聞,“股吧”
              里無價值的信息多,往往是信息操縱的場所之一,可能誘導散戶跟風
              進入圈套,也可能為的是促使投資者頻繁交易。又如,浙江一投資者
              訴電視臺虛假證券信息案,雖然相關人員被判刑,官司打贏了,但是
              投資者未經審慎判斷、輕信廣告內容,亦存在過錯,法院適當減輕了
              被告的賠償責任??傊?,凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的,最終
              都會適得其反。
              歡迎投資者向證監會及派出機構通過電話、來信或網絡等渠道舉
              報違法線索。投資者也可以向地方政府、公安機關、工商管理、廣播
              電視管理、通信管理等有關部門反映。
              十三、關于專家薦股獲利的問題
              問:我看到海外的股市節目和文章,涉及到專家薦股的,都會在
              最后聲明,本人是否持有所推薦的這只股票,我們的薦股文章或者節
              目能否也這么規范一下? (網友“林文龍” IP: 59.57.12.★)
              答:專家如果在薦股的同時炒股,有違職業操守,即使只對股市
              制度和政策發表一般性評論,也可能存在利益沖突。有的學者專家自
              己也可能沒有意識到,作為投資者和評論家角色定位上是不一樣的,
              如果有雙重身份或多重身份,他的言論容易產生誤導,對其他投資者
              的權益可能造成損害。你說的很對,海外市場的做法值得研究和借鑒,
              比如專家發表文章薦股時聲明自己是否同時也是該股的投資者。實際
              上也包括媒體的記者,如果負責股市方面的報道,最好也不參與股票
              投資,因為媒體記者的文章可能影響公眾,不再是一個私人的行為。
              我們歡迎來自各方面的意見和建議,無論是投資者,還是專家,或者
              兩種身份都具備的人士,都可以自由表達自己的意愿,但是最好能讓
              市場、監管機構和媒體了解這種情況,這樣也可以減少許多不應有的
              誤會。對于您所反映的問題,監管部門將持續關注,認真研究當事人
              聲明投資持股情況規范的可操作性,適時完善有關規定。
              投資者保護局對網友問題的答復(三)
              一、問:去年以來,證監會開始推行新一輪的新股發行制度改革,
              今年 4 月 28 日,在公開征求社會意見的基礎上發布了《 關于進一步
              深化新股發行體制改革的指導意見》。請問證監會的新股發行制度改
              革中對中小投資者權益保護上做了哪些安排?(網友 IP:125.39.39.
              ★)
              答:保護投資者合法權益是資本市場各項制度規則制定的核心原
              則,在新股發行制度改革中得到了充分體現。 4 月 28 日,證監會發布
              了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》,著力于完善信
              息披露和市場約束,核心目的是促使新股價格真實反映公司價值,實
              現一、二級市場的協調健康發展。具體做出以下安排:首先,進一步
              推進以信息披露為中心的發行制度建設,強化信息披露的真實性、準
              確性、充分性和完整性,全過程、多角度提升信息披露質量。其次,
              明確發行人與中介機構、詢價對象等的責任,加大對違法違規行為的
              處罰力度等都是直接著力于保護投資者,特別是公眾投資者合法權益
              的措施。第三,結合我國市場投資者的結構特點,提高了網下配售比
              例,同時明確了網下向網上的回撥要求,體現了重視中小投資者參與
              新股的意愿,兼顧了推動市場不斷規范和對投資者合法權益的積極保
              護。第四,引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進行風險評析,
              旨在為中小投資者在新股認購時提供參考,幫助中小投資者更加準
              確、深刻地判斷發行人的風險。
              二、問:隨著越來越多的境內企業到香港以及海外上市, B 股
              市場逐漸被邊緣化,融資功能幾近喪失, B 股市場前途不明,監管部
              門能否盡快拿出明確的 B 股解決方案,切實保護 B 股投資者的利益?
              (B 股股民 IP: 183.60.196.★)
              答: B 股是境內上市外資股的簡稱,是在特定歷史條件下推出
              的一類股票。對于歷史遺留問題,證監會都將本著負責任、不回避的
              態度,認真研究提出解決措施。
              三、問:最近,證監會新批準了不少 QFII 投資股市,其中很
              多是國外的養老金計劃,而我們不斷提倡地方養老金和銀行理財資金
              進入股市,但是為什么遲遲沒有動作?(網友 IP: 221.192.149.★)
              答:從境外情況看,養老金是最常見的機構投資者,許多養老
              金將其資產委托給共同基金、對沖基金等資產管理機構進行投資,其
              中歐美國家養老金的委托投資比例較高, 2010 年退休金占美國共同
              基金資產的 40%。這些養老金機構在投資方面有較高的專業運作水平,
              其避險能力也比較強,是成熟市場穩定發展的中堅力量。
              境外養老金對投資我國資本市場也有濃厚興趣,許多境外養老金
              已通過 QFII 制度投資我國資本市場,一是直接申請 QFII 資格,目前
              已有魁北克儲蓄投資集團、安大略省教師養老金、 加拿大年金計劃、
              家庭醫生退休基金、國民年金公團(韓國)、香港醫院管理局公積金
              計劃等 6 家境外養老金獲得 QFII 資格及 7.5 億美元投資額度;二是
              通過購買 QFII 發行的投資境內的基金等產品,間接投資我國資本市
              場。
              因此,無論是從養老金的運作需要,還是資本市場穩定健康發展
              的目標看,都需要積極培育包括養老金在內的機構投資者。目前,我
              們正在與有關部門探討養老金等長期資金入市稅收減免等方面的措
              施。當然,養老金入市并不代表百分之百全投股票,不同的組合、不
              同的基金,投資要求也不相同,投資方向還包括國債、金融債、企業
              債等在內的債市,還包括銀行理財產品、組合存款、現金等等。
              關于引入銀行理財產品方面,相關部門正在研究,關鍵在于充分
              揭示風險,并讓投資者自行選擇判斷。
              四、問:投資者面臨虛假陳述、內幕交易和操縱市場等證券違
              法行為時,民事賠償訴訟成本高、費時長、權益難以得到保障,證監
              會將采取哪些措施推動解決?(網友 IP: 125.39.39.★)
              答:投資者通過證券侵權民事訴訟尋求賠償,不但存在實體法律
              規范欠缺的問題,也遭遇了諸多訴訟程序方面的障礙。證監會對此問
              題高度重視,不斷加強投資者權益保護工作的頂層設計,一方面繼續
              與最高法院密切配合,探索舉證責任倒置等制度創新,積極推動出臺
              相關司法解釋,進一步暢通民事賠償訴訟渠道。另一方面將以強化保
              護投資者合法權益為出發點對《證券法》進行進一步評估,推動立法
              部門啟動《證券法》的修訂工作,按照精細化立法模式,建立健全民
              事責任追究等制度,增強法律本身的可訴性,充分保障投資者有效行
              使各項權利。
              五、問:在證券侵權民事訴訟中,我國能否借鑒美國的經驗,
              引入集團訴訟制度?(網友 IP: 21.67.89.★)
              答:我國的證券侵權民事賠償訴訟,確實面臨著訴訟成本高、
              證據獲取難、索賠效率低等現實困難, 使得廣大中小投資者運用訴訟
              維權的積極性不高。證監會將從完善證券民事訴訟機制、降低投資者
              維權成本的目標出發,積極借鑒國外證券侵權司法實踐中常用的各種
              訴訟模式,包括集團訴訟在內,學習其中經實踐證明有益的做法,探
              索在證券期貨領域建立、試行公益訴訟制度,推動民事訴訟法的修改,
              不斷完善投資者權益救濟機制。
              六、問:目前資本市場投資品種少,創新不多,而國外金融產
              品非常多,證監會在發展多樣化投融資工具、豐富金融衍生品、為投
              資者提供更多的投資渠道方面有什么總體考慮?(網友 IP: 61.78.90.
              ★)
              答:伴隨經濟全球化和金融資產的快速增長,作為投融資工具
              和重要的風險管理工具,債券市場、金融衍生品等在國外成熟市場已
              經發展了多年。相對而言,我國基礎產品市場化程度不高,管制嚴格,
              創新不足,風險管理的金融需求不強,產品單調,與國民經濟的發展
              不相匹配,投資者缺乏金融資產保值增值的投資渠道,難以直接從國
              民經濟增長中獲得資產性收入,分享經濟增長成果。
              作為資本市場改革的一項重要內容,在做好風險管理和控制的前
              提下,證監會努力提高直接融資比重,優化金融結構,積極發展多樣
              化的投融資工具,穩步推進期貨、期權和金融衍生品市場發展,滿足
              多元化投融資需求,更好地服務實體經濟。逐步研究推動中小企業私
              募債、地方債、機構債、市政債等固定收益類金融產品創新,同時加
              快實現債券市場的互聯互通。積極研究股票、基金相關的新品種,探
              索并購重組、資產證券化以及期貨期權等金融工具創新。通過一系列
              工作,證監會將建立以市場為主導的品種創新機制,不斷豐富市場投
              融資產品體系,一方面更好地服務于中小企業和創新創業活動,另一
              方面,針對投資者不同的風險承受能力,提供相應的產品和更多的投
              資渠道。
              七、問:歷史上國債期貨曾經出現嚴重的問題,為什么恢復國
              債期貨交易?有什么方法能夠控制投資風險?(網友 IP: 59.175.131.
              ★)
              答: 1995 年“ 327”國債期貨風險事件是我國在特定社會經濟發
              展時期出現的事件,主要是由于當時利率市場化機制尚未起步、國債
              現貨市場不發達、合約設計不合理、相關法律法規缺失等因素造成的。
              當前,隨著金融市場改革的不斷推進和期貨市場的深化發展,我國利
              率市場化水平不斷提高,國債現貨市場規模不斷擴大并穩定增長,期
              貨法律法規日益完善,監管水平不斷提高,市場參與主體也更加廣泛
              并趨于理性,推出國債期貨的條件基本成熟?!?327”事件時我國國
              債現券市場的流通規模不過 1000 億,而截至 2011 年底國債現券流通
              規模達 6.4 萬億,是當年的 64 倍。目前,國債價格市場化形成機制
              已經初步建立,以《期貨交易管理條例》為核心的期貨法規體系已經
              建立和日趨完善。
              針對國債期貨風險控制和市場監管的特點和規律,監管部門對國
              債期貨研究制定一系列嚴格的風險管理制度和投資者適當性制度。目
              前,中金所國債期貨合約、規則及具體風控措施正在研究論證過程中。
              在此過程中,將廣泛聽取投資者的意見和建議,并通過仿真交易加以
              檢驗和完善。證監會將會同有關單位認真做好國債期貨上市的各項準
              備工作,確保國債期貨平穩推出、安全運行。
              八、問:證監會為什么要推出中小企業私募債?它和國外的垃
              圾債有什么區別?(網友 IP: 121.14.234.★)
              答:國外的垃圾債,也叫高收益債券,并非法定概念或特定的證
              券品種,而是市場對風險、收益選擇的結果。美國是高收益債券發展
              最為成熟的國家,其高收益債一般是指信用評級低于投資級,收益率
              比同期限國債高 400-500 個基點的信用債券。一般而言,中小微企業
              經營業績波動相對較大,可用于抵押的資產較少,其發行的債券信用
              等級可能會較低、支持的利息成本較高,符合高收益債券的特征;但
              如果發債的中小微企業財務狀況良好,或是采用了擔保、抵押等信用
              增級方式,其債券的信用等級未必很低,債券利息水平未必很高。
              當前,我國中小微企業融資難現象較為普遍,迫切需要豐富中
              小微企業融資渠道。針對這種情況,我會立足于加強對中小微企業的
              金融服務,研究推出中小企業私募債券。作為公司債的一個種類,非
              上市中小微公司非公開發行債券目的不著眼于“高收益、高風險”的
              形式特征,將引入多種增信方式,加強在選擇企業、增強信用及投資
              者適當性管理方面的工作,一方面彌補債券市場制度空白,更好地服
              務實體經濟,另一方面也為合格投資者提供創新的投資渠道。
              九、問:目前境外 ETF 產品繁多,證監會在跨境 ETF 產品推出
              方面有什么考慮?(網友 IP: 156.180.58.★)
              答:作為指數化投資的重要載體, ETF 已經成為個人和機構投
              資者最重要的資產配置工具,是近二十年來國際上發展最快的基金品
              種??缇?ETF 的工作主要包括兩部分:一是在境內推出跟蹤海外指數
              的 ETF。我們已經對海外跨境 ETF 的國際經驗、模式選擇、運作機制、
              風險控制等相關問題進行了深入研究,提出了在 QDII 框架下推出投
              資于境外指數、在境內交易所掛牌的的跨境 ETF 方案。根據《內地與
              香港關于建立更緊密經貿關系的安排》(CEPA),證監會近期一直積
              極推進港股 ETF 的準備工作,目前各項準備工作已基本就緒。二是推
              動境外跟蹤 A 股指數的 ETF 發展。目前,證監會正在會同有關部門推
              動在 RQFII 框架下推出在香港交易所掛牌的 A 股 ETF 產品。通過兩類
              跨境 ETF 的協調發展,完善跨境資本的雙向、有序、均衡流動機制,
              促進 A 股市場良性發展。
              十、問:證監會一直鼓勵價值投資,提倡關注藍籌股,但從目
              前的市場行情來看,多數藍籌股股價長期不動,我們應該如何看待和
              選擇藍籌股?(網友 IP: 60.16910.★)
              答:證監會鼓勵價值投資,是基于我國股市估值長期偏高,平
              均市盈率經常達到數十倍,但是現在已降低到歷史最低水平,與國際
              上的主要市場基本相當,具備了長期投資價值,倡導理性投資遇到了
              比較好的時機。倡導關注藍籌股本質上是倡導理性投資、價值投資的
              理念??儾罟刹淮_定性更強,只有經驗較豐富的投資者才適合風險較
              大的投資選擇。
              說藍籌股是股市價值的真正所在,主要是綜合以下幾個方面的
              考慮:
              第一,從藍籌股自身特點來說:一是藍籌公司歷史悠久,具有
              較高的知名度和良好的信用,產品競爭力強,普遍具有相對穩定的盈
              利能力,能較好地抵御周期波動,同時股利政策穩定,股息率較高。
              二是藍籌股代表了經濟結構和產業結構變遷的方向,把握了時代發展
              的脈搏。如道瓊斯工業指數成分股是全球股市歷史最悠久的藍籌股,
              其指數成分股的結構變化整體反映了美國經濟結構的變遷。三是藍籌
              公司大市值與大流通盤的特點,使其股票交易相對不易被操控。
              第二,從業績情況來看:截至 2012 年 4 月末,全部 938 家滬
              市上市公司披露了 2011 年年報,其中,上證 180 指數成分股 2011 年
              末的總資產、凈資產分別占滬市上市公司總和的 93.3%和 82%。 2011
              年共實現營業收入 133,539.71 億元,凈利潤 14,650.08 億元,分別
              占全部上市公司總營業收入和凈利潤的 74.9%和 89.2%,營業收入和
              凈利潤分別比 2010 年度增長 22.8%和 15.0%,不僅其業績表現高于滬
              市平均水平,且在 2011 年度整體經濟增速放緩的大環境里,其業績
              增速仍高于滬市整體水平。
              第三,從分紅情況來看:上證 180 指數成分股中,共有 145 家
              上市公司公布了利潤分配預案,其中 143 家公司支付現金紅利,擬派
              現總額達到 4,086.26 億元,占 180 家成分股 2011 年凈利潤總額的
              28%。其中, 2011 年派現金額超過 100 億元的公司有 6 家,即工商銀
              行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、中國石油、中國神華,分別占
              其凈利潤的 34%、 35%、 35%、 35%、 23%、 40%。穩定的分紅提供了類
              似債券的收益特性,能夠為投資者提供較為穩定的現金流。
              第四,從公司治理情況來看:以上證 180 指數成分股為例,多
              數上市公司在公司治理、規范運作方面的表現較好,而優秀誠信的管
              理團隊,規范的公司運作,是實現公司持續穩定快速發展、實現股東
              價值最大化的基石。
              另外,根據證監會的監測,今年一季度藍籌股普遍上漲,非藍
              籌股普遍下跌,二者之間的變化相差近 12 個百分點,說明價值投資
              理念正在回歸。
              證監會倡導投資藍籌股,實際上倡導的是投資理念,不是簡單
              的針對那一只股票。影響股價變動的因素有很多,藍籌股的概念、范
              圍也不是一成不變的。因此,不能機械地理解投資藍籌股的內涵,面
              對紛繁多變的市場,需要投資者把握理性、價值投資的原則,同時結
              合市場現狀、預期以及自身情況,具體分析后選擇。
              同時,證監會正在加速推進相關制度建設,督促上市公司建立
              合理、持續的分紅機制,推動中長期資金入市的步伐,為價值投資創
              造有利環境,為投資者獲取回報提供基本保障。建議廣大投資者堅守
              大局觀,秉持從容心,建立自己的價值投資理念,尋找有價值的藍籌
              股。
              證監會投資者保護局對投資者關注問題的答復
              (四)
              人民網北京 5 月 18 日電(記者楊迪 楊波 楊曦)今日,中國證
              監會投資者保護局針對廣大投資者關注的“市場擴容”、“新三板”、
              “ T+0 制度”、“上市公司分紅除權除息”等八大方面的熱點問題進
              行了回應。以下為中國證監會投資者保護局答復全文:
              一、關于市場擴容
              1、我是 1992 年入市的,見識了中國股市的發展。股市這么低迷,
              但新股發行、增資擴容的腳步并未停緩,為什么不能暫停新股發行,
              提振股市信心呢?(網友 IP: 61.160.226.★)
              答:從今年 1 至 4 月的發行規模和節奏看,滬深兩市共有 63 家
              公司首發上市,比去年同期 113 家下降 44%;融資額為 464 億元,
              比去年同期 1299 億下降 64%,其中中小板下降 68%,創業板下降
              66%。 IPO 的發行規模和節奏與去年相比并未增加。
              從證券市場發展的歷史看,新股發行節奏與市場的漲跌并無必然
              聯系。從證券市場的歷史看, 2007 年 A 股首發融資 4,590.62 億元,
              居全球首位,滬深 300 指數上漲 161%,而 2004 年、 2008 年停發新股
              后, A 股市場仍然沒有改變持續下跌的趨勢。
              從成熟市場的規律看,新股發行為市場輸送了“新鮮血液”,有
              利于促進市場活躍,也為投資者提供了更多分享優質公司成長的機
              會,是資本市場資源配置功能有效發揮的重要途徑之一。同時,新股
              發行規模、節奏往往呈現出隨行就市的特點,主要依靠市場供求機制
              自我調節。市場低迷時新股發行困難,甚至無人問津、發行失??;市
              場向好時,新股發行相對容易,價量齊升。我國 2009 年新股發行體
              制改革以來,監管部門逐步取消了對新股發行的行政管制,已不再對
              新股發行節奏進行人為控制,發行人可在核準批文 6 個月有效期內自
              主選擇發行時機。隨著新股發行體制改革不斷深入,買賣雙方博弈更
              加充分,一級市場風險凸顯,出現了發行失敗的情形,市場的約束效
              果初步顯現。
              市場指數高低不是行政監管的范疇,但停發新股則是典型的行政
              管制行為,因此監管部門不能根據指數高低來調整發行節奏,否則就
              走了新股發行體制改革的“回頭路”,不符合市場化改革的方向?,F
              階段監管部門工作的重點是繼續深化發行體制改革,不斷完善各項制
              度,督促市場主體歸位盡責,推動市場機制有效發揮作用。
              2、此次新股發行改革,提高了網下配售的比例,中小投資者參
              與網上申購的中簽機會就更小了。請問監管部門對此作何解釋?(網
              友 IP: 61.160.226.★)
              答:針對當前新股發行存在詢價不理性、定價過高、頻頻破發的
              現象,此次新股發行改革提高了網下配售比例,以進一步強化對詢價
              對象的約束,提升報價的合理性,同時,為保護中小投資者合法權益
              著重采取了以下措施:
              一是考慮到我國市場投資者的結構特點,重視中小投資者參與新
              股的意愿,在提高網下配售比例的同時明確了網下向網上的回撥機
              制,增加中小投資者參與網上申購的機會。
              二是參照境外成熟市場的做法,取消網下配售的強制鎖定限制,
              增加新股上市首日的流通量,抑制新股過度投機炒作,維護二級市場
              正常秩序。
              三是明確在發行價格市盈率高于同行業上市公司平均市盈率
              25%的情形下,規定了發行人要進一步補充信息披露和風險揭示的機
              制,促使發行人重新審視發行定價的合理性,在募集資金滿足企業發
              展的同時還要考慮二級市場投資者的收益。
              四是加強對詢價和定價過程的監管,對夸大宣傳、虛假廣告等誤
              導、誘導投資者的行為,加大了監管和懲治力度。
              二、關于新三板
              3、聽說要推出新三板了,新三板和其他各板有什么不同?我們
              擔心新三板推出會引起股市下跌,請問有什么措施來保護投資者的利
              益?(網友 IP: 183.129.204.★)
              答:“十二五”規劃綱要和全國金融工作會議都明確部署,要加
              快多層次資本市場體系建設。證監會正在按照這一要求,積極穩妥地
              推進統一監管的全國性場外交易市場(俗稱“新三板”)建設。這對
              于提升金融行業服務實體經濟的能力,特別是加大對中小企業的支持
              力度,促進科技創新和為民間資本創造更有利的投資環境,都具有重
              要意義。場外市場建設起來,對于減輕主板、創業板的發行壓力,便
              利上市公司退市安排,也可以形成積極的促進作用。
              新三板在職能分工、服務定位上與現有的主板、中小板和創業板
              市場存在較大差異,是一種功能互補、相互促進的關系。具體表現在
              交易模式上是以協議轉讓為主,并引入做市商雙向報價的交易方式,
              交易活躍度較低;融資方式以定向募集為主,不公開發行股票,不向
              社會公眾募集資金。從 6 年來的試點情況看,新三板公司定向增資金
              額累計僅為 17.17 億元,涉及的資金量有限,資金分流不大,對 A 股
              市場影響有限。另外,新三板的推出,很可能采取的是逐步擴大試點
              的方式,先選擇部分高科技園區符合條件的企業進入,然后在擴大到
              其他園區,經過較長時間后才會擴大到園區外企業。
              為了保護投資者,目前新三板制度設計引入了風險控制機制。一
              方面,嚴格掛牌公司準入。掛牌公司必須符合“新三板”規定的公司
              治理、信息披露等方面的要求。公司掛牌, 需要聘請主辦券商做盡職
              調查并推薦,新三板市場審核,證監會核準。另一方面,新三板將實
              行嚴格的投資者適當性管理,只允許法人機構、股權投資基金及風險
              識別和承受能力較高的自然人進入市場。投資者適當性制度的建立將
              有效地防止風險向一般中小投資者擴散。
              三、關于上市公司分紅
              4、最近管理層一直呼吁上市公司要分紅,但從去年年報看,上
              市公司分紅情況好像不怎么樣,股市“重融資輕回報”的頑疾什么時
              候能徹底改變?(網友 IP: 123.150.197.★)
              答:給予投資者合理的投資回報,為投資者提供分享經濟增長成
              果的機會,是上市公司應盡的責任和義務。證監會一直高度重視上市
              公司回報股東,不斷鼓勵引導上市公司建立持續、清晰、透明的現金
              分紅政策和科學的決策機制,提高上市公司現金分紅信息披露的透明
              度,便利投資者決策,倡導回報投資者的股權文化。
              目前,滬深兩市 2403 家上市公司已經全部披露了 2011 年年報。
              從年報披露的數據來看,上市公司分紅情況有明顯改善。一是 2011
              年披露有現金分紅的上市公司家數占全部公司家數的比例同比上升。
              總共有 1613 家上市公司提出了現金分紅方案,占全部上市公司家數
              的 67.12%; 2009 年、 2010 年則分別為 1006 家、 1321 家,占比分別
              為 55%、 61%。同時,各板塊公司在現金分紅上雖體現出不同的特征,
              但各板塊總體上現金分紅呈逐年上升趨勢。 2009 年、 2010 年、 2011
              年單純派現公司占有分紅公司比例,滬深主板分別為 74.43%、 75.47%
              和 80.01%;中小板為 55.05%、 44.42%和 57.63%;創業板為 39.29%、
              25.45%和 46.32%;二是上市公司現金分紅金額占當年實現凈利潤的
              比例的下降趨勢有所回穩。根據方案,2011 年現金分紅金額為
              6067.64 億元,占全部上市公司 2011 年度實現凈利潤的 31.35%,現金
              分紅增幅高出凈利潤增幅 8.07 個百分點。 2009 年、 2010 年該比例則
              分別為 35.85%、 30.09%。
              5 月 9 日,證監會頒布了《關于進一步落實上市公司現金分紅有
              關事項的通知》,進一步采取措施提升上市公司對股東的回報。一是
              鼓勵引導上市公司完善分紅政策及其決策機制,明確股東回報規劃,
              多渠道關注、了解、收集股東訴求,對通過股東大會等程序提出的股
              東訴求要作出明確回應。二是強化現金分紅的信息披露要求,細化相
              關披露內容。三是在監管中關注上市公司是否切實履行分紅承諾,對
              未按回報規劃履行承諾的公司,要采取必要的監督檢查措施。證監會
              還將加強對《通知》施行效果的總結評估,逐步探索完善,進一步引
              導上市公司努力回饋社會、回報投資者,夯實價值投資的市場基礎。
              四、關于股指期貨
              5、股市的持續下跌與股指期貨的大肆做空不無關系,監管部門
              如何看待這個問題?股指期貨推出已經兩年多,證監會對股指期貨如
              何評價?(網友 IP: 124.232.149.★)
              答:股指期貨作為一種雙向交易的工具,其價格變動是對股票現
              貨市場價格水平的反映,股指期貨對股票現貨市場價格的影響是中性
              的,無論是從產品特性、交易機制還是境外成熟市場實踐看,股指期
              貨交易與股市下跌都不存在必然聯系。主要表現為:
              一是股指期貨市場是股票市場的影子市場,期貨價格始終圍繞著
              股票指數價格上下波動。股指期貨上市以來,主力合約價格與現貨指
              數擬合度較高,相關系數在 99%以上,沒有出現獨立于現貨走勢的行
              情。股票市場的價格水平最終由上市公司業績、市場利率水平、投資
              者心理預期等因素共同決定。股指期貨的推出,既不影響實體經濟的
              基本面,也不會改變股市運行的中長期走勢。
              二是股指期貨市場資金流通規模較小,難以對股票市場產生較大
              影響。截至 2011 年年末,我國 A 股總市值達到 24 萬億元,日均成交
              金額 1700 多億元,而滬深 300 股指期貨上市至今,日均成交 25 萬手,
              日均持倉量 3.9 萬手,以 18%的保證金比例計算,相當于股指期貨市
              場每日資金流通量僅 300 億左右。股指期貨市場如此小的資金規模與
              體量龐大的股票市場相比不成比例,對股市的影響十分有限。
              股指期貨市場自起步之初,就專門作了一系列有針對性的制度安
              排,防范市場操縱風險。首先,合約標的滬深 300 指數具有良好的抗
              操縱性和市場代表性,股票市值覆蓋 A 股流通總市值的 70%以上。其
              次,精心設計了股指期貨每日結算價和交割結算價計算方式,能夠有
              效防范股指期貨結算價操縱行為。 第三,設置較高的保證金水平,實
              行嚴格的持倉限額制度和大戶報告制度。第四,建立了由滬深證券交
              易所、中國金融期貨交易所、中國證券登記結算公司和期貨保證金監
              控中心共同組成的股指期貨市場和股票市場跨市場協作監管機制,能
              夠有效防范跨市場操縱風險。
              股指期貨上市以來,隨著證券、基金、信托等機構投資者的逐步
              參與,股指期貨不僅推動了股票市場的“內在穩定器”機制的形成,
              促進了股票市場市場化價格機制的建立,而且在為市場提供避險工
              具、改善經營方式、促進金融創新、培育成熟的投資者隊伍等方面正
              發揮著積極作用。
              五、關于 T+0 制度
              6、建議證監會對股票交易實行“ T+0”,使 A 股的小股民有公平
              的市場交易環境和規則,也可以使中小投資者及時規避因 T+1 交易而
              造成的損失,監管部門對此有何安排?(網友 IP: 61.160.226.★)
              答:“ T+0”交易即當日回轉交易,是指投資者在同一交易日,
              就同一證券完成一次或一次以上買入和賣出的行為。上世紀九十年代
              初期, A 股市場曾經實行過“ T+0”交易制度,期間滬深股市波動劇
              烈,投機盛行。 1995 年初,為了維護市場秩序,防止過度投機,保
              護中小投資者利益, A 股市場取消了“ T+0”,實行了“ T+1”交易制
              度并沿用至今。 1999 年實施的《證券法》規定“當日買入的股票,
              不得當日賣出”,禁止了“ T+0”交易。 2005 年《證券法》修訂,取
              消了有關“當日買入的股票,不得當日賣出”的規定,從法律層面,
              推行“ T+0”交易制度不存在障礙。
              但是,目前 A 股市場推行“ T+0”交易制度的條件尚不成熟。一
              是現階段資本市場體制機制并不健全,操縱市場等違法違規行為時有
              發生;二是市場投資者結構仍以個人投資者為主體,投資者的專業知
              識較欠缺,風險意識較淡薄,自我保護能力尚不足,合法權益易受侵
              害,在市場中整體處于弱勢地位;三是機構投資者占比及專業機構投
              資者持股比例相對較低。截至 2011 年底,機構投資者占比不足 1%,
              專業機構投資者持有流通 A 股市值占比為 15.6%,個人投資者占比
              26.5%,企業法人占比 57.9%;四是長期投資、理性投資、價值投資
              的理念和文化尚未形成,市場 “炒小”、“炒新”、“炒差”的風
              氣比較嚴重。在這樣的市場條件下,實行“ T+0”交易制度會導致投
              機更加嚴重,短期波動加劇,不僅無助于改善普通投資者的弱勢地位,
              也不利于股市培養長期價值投資理念,廣大中小投資者的合法權益也
              難以得到有效保護。
              鑒于“ T+0”是境外成熟市場比較普遍實行的一種交易制度,對
              提高市場流動性和投資者規避隔日股價波動風險也有一定意義,我們
              將根據我國資本市場的實際情況,繼續深入研究和評估推行“ T+0”
              交易制度的可行性。
              六、關于誠信建設
              7、今年以來,部分上市公司業績變臉、缺乏誠信,有的與審計
              機構串通造假,有的與經銷商或供貨商串通造假,投資者被蒙在鼓里,
              市場的誠信度迅速衰退,證監會對此有何舉措?(網友 IP:
              61.160.226.★)
              答:誠信是資本市場的立市之本,也是維護市場參與各方、特別
              是廣大投資者合法權益的重要保障。證監會長期致力于提高資本市場
              的誠信水平,采取了多種措施加強市場誠信建設。
              一是從最大限度地保護投資者利益出發,督促建立上市公司的誠
              信約束機制。建立資本市場誠信檔案,記錄包括上市公司及其有關人
              員在內的主體受到查處的違法失信行為信息。建立失信懲戒機制,將
              誠信檔案中的不良記錄與行政許可及日常監管結合起來,使違法失信
              的上市公司及人員在再融資、任職等方面受到應有的限制。計劃建立
              上市公司公開承諾履行情況統一公示制度,有效發揮懲戒、警示作用。
              近日證監會起草了《證券期貨市場誠信監督管理暫行辦法》,并向社
              會公開征求意見,擬將上述措施以部門規章的形式確定下來。同時,
              證監會還積極推進與國務院其他部門、地方政府、司法機關、行業組
              織的上市公司相關誠信監管合作,促使上市公司成為社會誠信的標
              桿。
              二是加強了對會計師事務所的監管,提高上市公司財務信息披露
              質量。建立和完善了資本市場會計監管體系,增加對會計師事務所現
              場檢查頻率,提升資本市場會計信息質量,加大對會計審計違法違規
              行為的打擊力度,不斷規范市場秩序。對出現業績變臉的公司,成立
              年報分析專項小組,重點地審核變臉公司年報,并要求相關會計師事
              務所對這些公司進行專項核查,對涉嫌違法違規的變臉公司立案稽查,
              嚴懲與上市公司串通造假的會計師事務所及其人員。截至 2011 年底,
              證監會對會計師事務所及相關注冊會計師共采取了 56 家次、 150 人
              的行政處罰措施。
              三是加大證券期貨市場違法失信行為打擊力度,切實保護投資者
              的合法權益。 2011 年,證監會共處理違法違規線索 290 件,調查各
              類案件 209 起,作出行政處罰和市場禁入決定 68 項,罰沒款 3.48 億
              元,移送公安機關涉嫌犯罪案件 25 起。今年前 4 個月,證監會共處
              理違法線索 149 件,是去年同期線索總量的 2.16 倍;新增調查各類
              案件 123 起,是去年同期新增案件總量的 1.78 倍,其中包括多起上
              市公司財務造假和信息披露違法違規案件。
              七、關于上市公司分紅除權除息問題
              8、現金分紅和送股分紅,是兩種截然不同的分紅形式。送股分
              紅,是因為公司股票總量增加了,權益又不能相應增加,當然需要除
              權處理,進而引起單價變化。而現金分紅,公司股票總量未變,每股
              權益數未變。只需按分紅標準分配(包括代扣稅)就行了,根本不存
              在沖減單價、進而沖減市值的問題。建議廢除現金分紅除息的規定,
              保護投資者合法權益。(來源:投資者來信)
              答:上市公司分紅本身是一種財富轉移,而不是財富創造,因此
              投資者在獲得紅利的同時股價出現下調是完全正常的。上市公司分紅
              一般有送股分紅和現金分紅兩種。當上市公司送股分紅時需要對股價
              進行除權,現金分紅時需要對股價進行除息。分紅對象為權益登記日
              持有上市公司股票的股東。滬深證券交易所在除權除息日開市前,以
              該股前日收盤價為基準計算出該股的除權除息價,作為該股當日開盤
              的參考價。
              實行除權除息制度,是基于市場公平原則。除權除息日前后股票
              內含有的股東權益是不同的,從除權除息日起,新持有分紅公司股票
              的股東不享有上次的分紅權利。上市公司分紅后,其每股股票所代表
              的理論價值有所減少,這一變化應當體現在股票價格變動中。目前滬
              深證券交易所有關除權除息制度統籌考慮了除權除息后買入該公司
              股票的投資者利益,這是對投資者利益的保護,而不是侵犯。
              例如,某上市公司股本 1 億股,每股市價 20 元,每股盈利 2 元。
              若公司以未分配利潤向全體股東按每 1 股送 1 股的比例分紅,則分紅
              后企業的理論價值沒有發生任何變化,但總股本增加到 2 億股,也就
              是說送股后的 2 股相當于此前的 1 股所代表的企業價值,每股盈利變
              為 1 元,其市價應除權,相應調整為 10 元。如果公司每股發放 1 元
              的現金紅利,那么實施現金紅利后,每股實際價值減少 1 元,其市價
              應除息,相應調整為 19 元。
              同時,除權除息所形成的價格只是作為除權除息日當天該股開盤
              的參考價,如果投資者看好該股,委托價高于除權除息價,經集合競
              價產生的實際開盤價就會高于除權除息價,反之亦然。除權除息日市
              場的實際交易股票價格則由股票內在價值和買賣雙方的供求等多種
              因素決定的,因此就會出現“填權”、“填息”和“貼權”、“貼息”
              的情況??梢?,除權除息價并不一定就是投資者當日實際買賣該股的
              價格,因此不會影響投資者的收益。
              此外,從境外證券市場情況看,紐約證券交易所、東京證券交易
              所和香港證券交易所等均對上市公司分紅后的股價作除權除息處理,
              其處理方式與滬深交易所相同,即除息價=前收盤價-每股現金紅利,
              除權價=前收盤價÷(1+每股送股率)。
              八、關于引進境外長期機構投資者問題
              9、證監會擴大了引進 QFII 和 RQFII 的規模和額度,目前情況如
              何,能不能介紹一下打算如何引進?我國的證券市場仍然是以散戶為
              主的市場,境外長期機構投資者進入對我們這些散戶會有什么利好
              嗎?(IP: 182.118.12.★)
              答:證監會一直以來非常重視引入長期機構投資者,包括引入境
              外長期機構投資者,最近國務院批準又增加了合格境外機構投資者
              (QFII)投資額度。目前已有 167 家境外機構獲得 QFII 資格,其中
              138 家 QFII 已累計獲批投資額度 260.13 億美元。境外養老金、年金
              等機構實際看好我國資本市場的投資機會,目前已有魁北克儲蓄投資
              集團等 6 家境外養老金機構獲得 QFII 資格。根據媒體報道,全球最
              大的養老金機構日本年金積立金(GPIF)近期表示將向中國股市進行
              投資;全球第四大養老金機構韓國國民年金公團在獲得 1 億美元額度
              的基礎上,表示將繼續申請更多 QFII 額度。
              在 QFII 制度之外,我國去年年底推出了人民幣合格境外機構投
              資者(RQFII)制度,目前已有 21 家試點機構累計獲批 200 億元人民
              幣的投資額度,大多數試點機構已開始境內證券投資。今年 4 月 3 日,
              國務院批準新增 500 億美元 QFII 投資額度, QFII 總額度增加到 800
              億美元,同時增加 500 億元人民幣 RQFII 額度。
              下一步,證監會將采取以下措施進一步加大引進境外長期機構投
              資者的力度。一是證監會已與國家外匯管理局達成共識,將簡化審批
              程序,進一步加快 QFII 資格和額度審批速度,在審批中堅持優先考
              慮長期資金的政策,鼓勵境外養老金等長期資金進入。二是證監會正
              在對 QFII 制度試點情況進行總結,積極研究修訂相關法規,包括進
              一步降低 QFII 資格門檻、放寬申請機構類型、放寬投資額度和資金
              匯出入限制、擴大投資范圍等,增加 QFII 申請和投資運作的便利,
              吸引更多境外長期資金。三是證監會已宣布允許同一集團多家機構申
              請 QFII、允許發行結構性產品的 QFII 增加投資額度、放寬 QFII 資
              產配置限制等。此外,對香港、臺灣地區、新加坡的養老金機構,如
              果其額度需求確實較大,證監會將考慮通過 QFII 之外其他方式,專
              門批準其資格和額度需求。
              吸引更多的境外長期機構投資者進入,有利于完善我國資本市場
              運行機制,促進市場健康發展。一是境外長期資金進入直接增加了市
              場資金來源,同時也傳遞了境外投資者看好我國資本市場的明確信
              息,有利于增強國內投資者的信心,促進資本市場改革開放。二是
              QFII 都是發展歷史較長、資產規模較大的全球金融機構,投資理念
              成熟,注重長期投資和價值投資,主要投資于大盤藍籌股,投資周期
              較長,投資行為穩定,有利于促進我國資本市場形成理性的投資文化。
              三是 QFII 投資程序規范,重視上市公司的公司治理情況和信息披露
              質量,積極參與上市公司治理,有利于促使上市公司提高規范運作水
              平,完善公司治理結構和健全信息披露制度,促進公司增加股東回報。
              四是境外養老金等長期機構投資者的進入,將對我國養老金、企業年
              金等機構入市產生示范效應,推動其加快入市步伐,改善投資者結構,
              促進我國資本市場穩定發展,進而為國內投資者投資資本市場創造良
              好的投資回報。
              證監會投資者保護局對投資者關注問題的答復
              (五)
              人民網北京 7 月 13 日電(記者楊迪、楊波、楊曦)今日,中國
              證監會投資者保護局對投資者提出的涉及資本市場的 9 大方面熱點
              問題進行了集中回應。以下為回應全文。
              一、郭主席:您倡導藍籌投資價值投資是正確的,但現在股票市場
              卻以藍籌被拋棄,銀行股暴跌的結果回應您的號召,公募基金帶頭砸
              盤銀行股,繼續炒垃圾概念股,難道這種歪風邪氣就沒辦法治理了?證
              監會對此怎么看?(網友 IP: 121.14.235.★)
              答:感謝您對價值投資的理解和認同。藍籌股公司代表了中國經
              濟的主體,對中國經濟有信心,那就會對藍籌股整體有信心。我們倡
              導投資藍籌股,實際倡導的也是價值投資理念。近期,部分藍籌股交
              易不夠活躍,銀行股也出現了一些波動,但還不能因此就說藍籌股被
              拋棄了。
              今年前 5 個月,代表藍籌股走勢的滬深 300 指數上漲 12.21%,
              代表績差公司的 ST 指數在一季度有較明顯的反彈,但 4 月份僅上漲
              1.8%,特別是 4 月下旬下跌了 5.5%,市場熱炒績差股的現象明顯降
              溫。 6 月以來,整個市場出現較大波動,上市公司的平均估值水平進
              一步下移,但是,市場專業機構分析,藍籌股仍然是最具有投資價值
              的股票。另外,一些境外機構投資者也普遍看好中國市場,申請 QFII
              的積極性很高,目前,已有 172 家境外機構獲得 QFII 資格, QFII 投
              資總額度已由 300 億美元增加到 800 億美元,這些境外機構投資者注
              重長期投資和價值投資,主要持有大盤藍籌股股票。
              數據表明, 2011 年底,基金公司持有的銀行股流通市值僅占全
              部上市銀行總市值的 3.7%,占上市銀行流通市值的 4.9%??梢?,以
              現有基金公司持有銀行股的規??峙码y以對銀行股的價格起決定性
              作用。近期銀行股下跌較多,一方面受宏觀經濟下滑和降息的影響,
              經濟和金融數據給銀行板塊帶來了較大壓力;另一方面,去年銀行取
              得了高額利潤,市場輿論對其高額利潤來源以及能否持續增長存有疑
              慮,加大了銀行板塊的估值壓力。但是,銀行股的投資收益率很高,
              股息率也遠高于一年期銀行存款利率,當然,任何股票都有風險?;?/span>
              金公司根據市場情況增加或減少某類股票的持有比例,屬于公司自主
              決策權,是正常經營行為。不過,目前的公募基金以開放式為主,大
              都隨時可以贖回,因此行為模式有點象個人中小投資者,值得研究。
              今年以來,證監會努力推進相關制度建設,深化新股發行制度改
              革,引導上市公司建立合理、持續的分紅機制,完善退市制度,大力
              推動和發展機構投資者,鼓勵機構投資者創新產品和服務,推動中長
              期資金入市,倡導價值投資理念和文化,加大打擊違法違規行為力度,
              努力為投資者創造良好的投資環境。相信這些舉措,將對今后的市場
              發展起到積極影響。我們真誠地建議廣大投資者繼續堅守信念,堅持
              價值投資和理性投資理念,要結合市場現狀、預期及自身情況,認真
              研究上市公司的基本面,潛心尋找具有發展潛力的股票,不因個股價
              格一時的漲跌而恐慌,慎重作出投資決策。
              二、證監會說發不發新股由市場說了算、由市場決定。近期新股
              連續融資抽血,中國鐵路物資又預先披露招股說明書,給市場造成了
              沉重壓力,就股市目前的現狀,我們二級市場的投資者堅決要求停發
              新股、停止擴容,監管部門為什么不停止新股發行?(網友 IP:
              125.39.39.★)
              答:一段時間以來,受內外部復雜因素的影響,境內股市波動幅
              度加大,投資者對新股發行問題都很關心,一些意見認為應停止發行
              新股。 2009 年新股發行體制改革推進以來,市場自我調節功能逐步
              發揮作用,投資者的自主博弈能力明顯加強,市場約束機制不斷強化。
              去年以來,相繼出現了八菱科技、朗瑪信息、海達股份發行中止的案
              例。不少企業在發審委會議審核通過后推遲發行和上市,根據市場情
              況縮減發行規模,選擇更好的發行時間窗口,有一些甚至撤回了申請,
              這說明市場約束正在對發行上市的企業數量和規模進行自主調節,這
              是非常積極的變化。同時需要強調的是,預先披露招股書并不等于過
              會,過會也不等于發行,甚至也不是肯定將要發行,或在近期必然發
              行。如果投資者不接受發行人提出的價格,即使企業已經過會、拿到
              批文也可能無法成功發行。
              另一方面,在再融資的政策導向上,監管部門和交易所一直鼓勵
              和引導上市企業通過定向募集、發行公司債券等方式補充資金。在定
              向募集方面,今年 1 至 6 月份,非公開發行的項目數量和融資總額均
              占到全部股權再融資的 80%左右,許多擬發行公司全部或者部份股票
              已被機構投資者和少數有資金實力的大戶所承諾認購。不少在審的大
              型融資項目,機構投資者也是募資主力。如最近交通銀行提出非公開
              發行申請,根據其公布的發行預案,本期非公開 A 股募集資金總額不
              超過 298 億元, H 股不超過港幣 329 億元。其中 A 股非公開發行的認
              購方為財政部、社?;?、平安資產等 7 家機構投資者。公司債發行
              方面,上半年在股票 IPO 融資規模下降 58%的情況下,公司債券融資
              925.5 億元,同比增長 80%以上,網下機構投資者配售成為公司債募
              資的主體。
              對于新股發行中“打新”投機嚴重等突出問題,監管部門和交易
              所一直堅持反對“炒新股”,今后還將反復提示“打新”風險,不建
              議新入市投資者參與購買新股,強化對新股上市初期的持續監管,抑
              制市場炒新行為。在此情況下,優質藍籌股的發行上市,有利于定價
              更加合理,明確市場化預期,遏制非理性炒作。同時要看到,投資者
              對于新股和老股各有所好,不同投資者對新老股的投資偏好不同,一
              二級市場之間的資金也不完全相通,投資者具有完全的自主決策權和
              選擇權。相比之下,投資產品是否具備投資價值,投資者信心的穩定
              以及投資者是否具備較強的分析能力和估值能力更為關鍵。
              也有投資者、市場人士、媒體以美國今年 6 月 IPO 為零、我國今
              年以來新發 104 家募集資金 725.96 億元、同比下降 58%、特別是 6
              月份 14 只新股上市、 9 只遭遇破發為例,評述我國新股改革的約束
              機制正在開始發揮作用,認為即使是在弱市的情況下, IPO 數量的多
              少也應該由市場情況來調整和決定,希望監管部門再也不要把發行上
              市和調節股市聯系起來,堅定 IPO 市場化改革的方向和信心。
              通過多年不懈努力,新股發行體制改革的市場化方向已經獲得了
              市場參與各方的廣泛認同。 2011 年,我國國內生產總值 47 萬億元,
              儲蓄率高達 52%,總的資金供給應該說是比較充裕的,新股發行并不
              會對資金供求產生大的影響。停發新股是一種行政管制行為,改革應
              當盡可能避免采取這類措施,應當在市場和經濟正常運行的條件下進
              行。目前資本市場氣氛不夠熱烈,主要是國際國內經濟增長下行壓力
              較大,投資者信心受到影響,不是因為資金不足。從過往的經驗看,
              停發新股也并不能對市場環境有實質性改善。因此,應當堅持繼續深
              化發行體制改革,引導和督促市場主體歸位盡責。在此基礎上,發揮
              好市場約束機制的作用。希望市場各方堅定信心,密切配合,共同推
              動改革取得實效。
              三、中國證監會推出新股發行價可以由承銷商與發行公司直接定
              價的新政,這有可能再次使得兩個發行主體得到更大的利益滿足,過
              去的高定價發行必須有 20 家機構投資者詢價才可以實現,現在無異
              于一手遮天。監管部門如何遏制利益輸送行為?(網友 IP:
              58.218.205.★)
              答:我們和您一樣十分關心新股發行制度設計中公平及投資者合
              法權益保護問題,證監會也一直致力于改革和完善新股發行的定價方
              式。為了改變以詢價方式確定發行價格的單一定價模式,增加首次公
              開發行股票定價方式的靈活性,鼓勵發行人和承銷商創新定價方式,
              證監會于 2012 年 5 月修訂《證券發行與承銷管理辦法》(以下簡稱
              《辦法》),提出首次公開發行股票,除可以詢價方式定價外,也可
              以通過發行人與主承銷商自主協商直接定價等合法可行的方式確定
              發行價格。對于發行人和主承銷商選擇自主協商直接定價的,證監會
              要求發行人和主承銷商進行認真論證,審慎提出定價方案,嚴格履行
              相關程序,并提前向監管部門報備。
              為了防止自主定價等過程中出現利益輸送等行為,證監會在《關
              于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)
              和《辦法》中明確規定,無論發行人和主承銷商采取何種定價方式,
              對于明顯高于同行業相關水平的定價,將要求發行人和相關中介機構
              強化信息披露、深入揭示風險,甚至重新詢價或重新提請發審會審議。
              對于發行人和主承銷商違規輸送利益的,證監會嚴格監管并視情節采
              取監管談話、出示警示函、責令公開說明、認定不適當人選、市場禁
              入等措施,對涉嫌犯罪的,將依法移送司法機關,追究其刑事責任。
              此外,依據現行法規,首次公開發行股票無論采取何種定價方式,
              發行人和主承銷商均需向網下詢價對象(包括機構投資者和個人投資
              者)和網上公眾投資者發行,投資者自主決定是否接受發行價格并自
              主決定是否申購繳款。倘若發行人與主承銷商協商確定了高于市場水
              平和投資者無法接受的價格,將無法獲得投資者認可并導致大量包銷
              或中止發行。就是說,可以通過加強市場約束和行為約束機制,制約
              發行人和主承銷商“一手遮天”行為的發生。
              下一步,證監會將繼續圍繞以信息披露為核心,深入推進各項改
              革措施,要求發行人和主承銷商在深入揭示投資風險、經營風險的同
              時,需不斷提示投資者申購新股有風險。我們也相信廣大投資者會在
              充分了解相關信息,理性分析、冷靜判斷發行定價合理性的基礎上,
              審慎參與新股申購。
              四、強烈建議建立基金經理獎金與基民收益掛鉤的機制!我買的
              基金沒賺到錢,基金經理獎金還那么高,他當然不把我們這些小散戶
              的死活放眼里了!證監會現在有沒有建立基金經理和基民利益捆綁的
              機制的打算?(網友“基民” IP: 59.175.130.★)
              答:我們一直在關注市場熱議基金行業旱澇保收的現象,針對這
              種情況,證監會已開始推動建立基金經理和基金投資者利益捆綁的機
              制。
              一是出臺《關于基金從業人員投資證券投資基金有關事項的規
              定》,建立基金從業人員與基金份額持有人的利益綁定機制,鼓勵基
              金管理公司針對高級管理人員、基金投資和研究部門負責人、基金 經
              理等購買本公司管理的或者本人管理的基金份額,促進基金從業人員
              更加注重增強投資研究能力、提高基金投資業績和規范運作水平,進
              一步維護基金份額持有人利益。二是推出發起式基金,促進基金公司、
              基金經理與基金持有人利益一致,更好地體現持有人利益優先的原
              則。近期修改并發布的《證券投資基金運作管理辦法》,要求基金管
              理公司在募集發起式基金時,需使用公司股東資金、公司固有資金、
              公司高級管理人員或基金經理等人員資金認購不少于 1000 萬元,且
              持有期限不少于 3 年。通過上述安排,實現基金公司、基金經理和基
              金持有人利益一致。三是探索基金費率改革。如鼓勵基金公司提取部
              分管理費設立專門的業績風險準備金,當基金業績低于業績基準時,
              提取業績風險準備金補償基金持有人。
              五、尊敬的會領導:你好!我和周圍股友幾乎天天收到短信,通
              知我們下午買入某只股票,次日上午沖高出貨。這是拉人為他抬轎,
              與北京首放汪建中同一類手法。這類短信是群發的,無法回復。我們
              想知道證監會是否有專門的舉報電話或手機號碼?對于各類非法咨
              詢行為,證監會能否采取有效措施予以查處?(股民 高
              某 2012.03.20)
              答:中國證監會有專門的舉報電話,該舉報電話為 010-66210166,
              此外,您也可以通過中國證監會官方網站(www.csrc.gov.cn)右上角
              的“互動交流”欄目反映有關問題。
              證監會對整治非法證券活動一直高度重視,從 2009 年 3 月開始,
              聯合公安司法、工商管理、廣電管理、通信管理等多個部門,采取多
              項措施予以整治。在有關方面的大力支持下,證監會圍繞“前端監控、
              媒體凈化、案件查處、宣傳教育、拓展正道、維護穩定”六個環節,
              堅決、有序推進整治利用網絡、廣播、電視、電話等從事非法證券投
              資咨詢活動的行為。截至 2011 年底,監管部門累計關閉非法證券網
              站 2460 多個,叫停涉及非法機構和人員的廣播電視違規證券節目或
              廣告 278 個;累計向公安機關移送案件或線索 1800 多件,協助公安
              機關破獲“湖南智盈案”、“西北財經案”、“重慶新盈鴻案”、“殷
              保華案”等典型案件 210 多起,抓捕犯罪嫌疑人 1500 多人。
              下一步,證監會將繼續與廣電管理、通信管理等有關部門密切合
              作,加強非法證券信息治理,切斷非法證券信息傳播渠道;配合公安
              機關加大非法證券投資咨詢案件打擊力度,維護證券市場秩序,切實
              保護投資者合法權益。同時,我們也要提醒廣大投資者在證券投資過
              程中,一定要認清違規薦股行為的本質和危害,堅信“天上不會掉餡
              餅”,增強長期投資、價值投資的理念,抵制賺快錢、賺大錢、“一
              夜暴富”的誘惑,避免“炒新”、“炒小”、“炒差”;要“買者自
              慎”、“買者自負”,理性認識投資建議的作用,不能盲目聽信消息
              和傳言,努力提高對各種證券信息的鑒別能力,獨立判斷,慎重決策。
              六、證監會對國際板的推出應當吸取創業板推出時的教訓,一聲
              狼來了,二個市場哀鴻遍野,應聲大跌!作為證券市場的管理者,應
              當對國家負責對人民負責,敢于承擔責任,承擔風險。創業板推出之
              前,也有過類似的情況。當前,歐美市場不景氣,外資紛紛看好中國
              的市場,是否應當抓住機遇,適時推出國際板?(網友
              IP: 112.90.247.★)
              答:近期,國際板推出的傳言對市場產生了一定影響,在當前的
              市場形勢下,我們能夠理解廣大投資者對國際板問題的擔心和疑慮。
              目前國際板還處在制度設計、方案論證和規則制定階段,何時推出還
              沒有時間表。
              我國“十二五”規劃綱要明確提出,要“探索建立國際板市場”。
              建設國際板是構建多層次資本市場的重要一環,也是國家經濟金融發
              展戰略的需要,從長遠來看,一個開放的市場一定會出現境外企業到
              境內上市的情況,我國是世界上新增資本積累最多的國家,也完全有
              能力包容和承受國外企業來華發行證券。否則我國在金融方面永遠發
              展不起來,上海也不可能成為國際金融中心。但建設國際板涉及的法
              規十分繁多,包括法律、會計、財務、跨境監管等在內的問題,均需
              逐一解決,證監會將本著對國家、對市場、對投資者負責任的態度,
              認真研究、準備、論證。
              近年來,證監會就國際板與有關部門和機構進行了深入溝通討
              論,梳理分析了國際板制度設計涉及的有關問題,還比較研究了國際
              上其他市場的做法、經驗和有關公司案例,并與境外監管機構就跨境
              監管合作進行了溝通。今后,證監會將繼續加強與有關各方的溝通協
              調,廣泛征求和聽取業界、學術界及各類市場參與者的意見,不斷增
              進和凝聚共識,積極穩妥地推進國際板制度設計、規則制定和相關技
              術準備工作。
              七、幾百家待上市企業排隊擁擠沒有削減,新三板擴容又至。近
              日有媒體報道,新三板推出時間大約在 9 月初,實行做市商制度,擴
              容至所有高新區,前期約有 1000 家企業等著掛牌。既然已經有了主
              板、中小板、創業板,現在又弄出新三板是不是重復建設,又多了一
              個新的融資擴容的平臺?監管部門對資本市場總體發展到底是怎么
              考慮的,可否讓我們投資者提前知道,心中有數?(網友 IP:
              61.158.248.★)
              答:目前,“新三板”市場正在籌建之中,可能很多投資者還對
              其功能、定位、特點不太了解。實際上,按照目前的設計,“新三板”
              主要是為未上市股份公司提供股份轉讓服務,不向社會公眾募集資
              金,即便融資也是以定向募集為主,且增資規模較小,不會產生對 A
              股的資金分流效應。從中關村試點情況來看, 6 年來掛牌公司 100 多
              家,定向增資總額僅為 17.29 億元,公司單次融資規模僅幾千萬元,
              遠低于交易所市場年均融資規模。因此,您可以打消“擴容又至”的
              疑慮。
              此外,“新三板”還有諸多區別于主板、中小板和創業板的安排。
              一是掛牌公司性質不同。主板、中小板和創業板的公司都是上市公司,
              新三板掛牌公司將是未上市的成長型、創新型中小企業。當然,它們
              都屬于公眾公司,都要接受中國證監會的監管。二是掛牌條件不同。
              主板、中小板和創業板上市條件中對申請人的盈利狀況和企業規模都
              有相應要求,條件更嚴格。新三板掛牌條件擬不設盈利狀況和企業規
              模指標,只要申請人依法設立、主營業務突出且持續經營、公司治理
              結構健全、運行規范,就可以申請掛牌。三是申請掛牌程序不同。主
              板、中小板和創業板公司都需要經過證監會的首次公開發行審核。新
              三板申請掛牌程序將進一步發揮場外市場運營機構的自律管理職能,
              弱化行政管制。四是轉讓方式不同。目前主板、中小板和創業板以集
              中競價交易方式為主。新三板由于掛牌公司規模普遍較小,股權較為
              集中,擬以協議轉讓為主,并引入做市商雙向報價的做市交易方式,
              增強流動性。五是新三板有較為嚴格的投資者適當性制度,具備相應
              風險識別和風險承受能力的投資者方能參與。因此,與交易所市場不
              同,新三板不是大眾參與型市場。從國外的同類市場和中關村試點看,
              交易均不活躍。六是新三板建設將采取逐步擴大試點的方式穩步推
              進,初期將選擇少數城市條件成熟的國家級高新技術園區,不會對已
              有市場產生負面影響。
              以上這些不同,都說明“新三板”與主板、中小板和創業板是功
              能互補、相互促進的關系,而不是重復建設,它們都是多層次資本市
              場體系的有機組成部分,將使不同發展階段、不同類型、不同特點的
              企業都能得到支持和發展?!靶氯濉钡耐瞥?,對于進一步服務實體
              經濟需要、加大對中小企業的扶持、促進科技創新、為民間資本創造
              有利的投資環境都具有重要意義。目前證監會正在按照國務院的部署
              穩步推進這項工作,近期已就《非上市公眾公司監督管理辦法》公開
              征求意見,歡迎廣大投資者參與監督。
              八、最近監管部門提出要推進財富管理行業發展,可現實的問題
              是,目前市場上缺乏多元化的理財服務和產品,我們很難找到一個既
              能跑贏通脹、風險又不太大的投資產品。我們想做投資,又找不到可
              靠的投資渠道,公募基金也不能讓我們放心托付理財。監管部門在機
              構、基金理財產品創新方面有何考慮?(網友 IP: 61.160.226.★)
              答:大力發展財富管理行業是郭樹清主席在 6 月 7 日基金業協會
              成立大會上發表的講話中提出來的,也是基于提高我國經濟效率、改
              善國民收入分配、改善金融體系結構和推進資本市場健康發展的需要
              提出來的,對我國經濟轉型具有重要意義。一是發展多樣化的投資渠
              道,可以為不同類型、不同發展階段的企業提供必需的資金支持,為
              新興產業的孵化和傳統產業的升級創造條件。二是改善國民收入分配
              結構,需要財富管理行業發揮優勢,提供多樣化的投資產品。三是大
              力發展財富管理行業,有利于分流銀行資金,改善直接金融與間接金
              融的比例失衡,分散和化解金融體系內部的風險。四是個人投資者作
              為我國資本市場的主體,由于投資習慣以及專業知識和相關信息的缺
              乏,多數時候處于虧損狀態。改變上述局面,必須要大力發展專業投
              資,鼓勵和引導個人投資者主動改變投資理財方式,從自己買股票,
              轉向購買基金、理財產品,參與信托計劃,加入組合投資,通過機構
              投資者的專業理財,分享資本市場的成長收益。
              對于您提出來的證監會在機構、基金理財產品創新方面有何考
              慮,可能您已經注意到了證監會正在積極推動基金公司從產品結構、
              投資方向、公司治理、資產管理方式及加強分析研究等方面著手向現
              代財富管理機構轉型。我們支持保險公司、信托計劃、銀行理財、私
              募股權投資擴大其理財業務,支持證券公司、基金公司進行產品創新,
              根據客戶的偏好為廣大投資者設計出多元化的理財產品,提供更好理
              財服務。目前已經推出債券質押式報價回購業務、現金管理產品等風
              險較低、收益相對穩定的產品,上海、深圳證券交易所會同相關證券
              公司正在研究分級的理財產品等。同時,證監會還大力推進基金行業
              結構調整,發展固定收益類基金,推出定期開放債券基金、理財債券
              基金;放寬了債券型基金和貨幣型基金的投資標的,為廣大投資者提
              供風險較低、收益穩定的投資產品。下一步,證監會將繼續完善機構、
              基金產品創新工作機制,調動證券公司、基金公司產品創新的積極性,
              以市場為導向,以客戶為中心,為廣大投資者提供多樣化的理財服務
              和產品,建設一個強大的財富管理行業。
              九、近年來,一些國有企事業單位紛紛改制上市,可多數企業在
              上市體制改革后仍舊是“上級”說了算,公司董事會形同虛設,高管
              人員只是任人擺布的“簽字機器”,政企不分、用工不分、經營不分、
              管理不分,將企業攪成了“一鍋夾生飯”。監管部門對此有何應對措
              施,能盡快完善上市公司的治理結構,讓我們股民放心?(網友
              IP: 122.227.222.★)
              答:國有上市公司多數是由國有企事業單位改制而來,一開始就
              與其控股股東存在著千絲萬縷的聯系,控股股東過度干預,將影響上
              市公司的獨立性,對此,證監會高度關注,且一直是監管的重點。
              近年來,證監會從推進基礎制度建設、開展專項活動、加強日常
              監管、構建綜合監管協作機制等多方面不斷完善上市公司治理。一是
              在《公司法》和《證券法》框架下,相繼出臺了《上市公司信息披露
              管理辦法》、《上市公司章程指引》、《上市公司股東大會規則》、
              《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》、《關于加強社會
              公眾股股東權益保護的若干規定》等一系列文件,建立了涉及社會公
              眾股股東權益保護、投資者關系管理、股權激勵、股東大會、獨立董
              事等方面的規章制度,有力地推動了公司治理改革的進程。二是針對
              部分改制上市公司長期存在的同業競爭和關聯交易等歷史遺留問題,
              2010 年至今,證監會啟動了解決同業競爭、減少關聯交易的專項活
              動,使上市公司業務獨立性進一步增強,上市公司的質量進一步提高。
              三是落實上市公司轄區監管責任制和上市公司綜合監管體系,建立全
              方位、多角度、全過程、市場監管與上市公司監管緊密相結合的綜合
              監管體系。四是初步建成了跨部門、跨地區、從中央到地方縱橫結合
              的上市公司綜合監管體系,與國資委、地方政府通過“聯合培訓、聯
              合調研、聯合檢查”的方式推動國有上市公司解決獨立性問題,促進
              國有上市公司控股股東及實際控制人規范運作,增強股東責任意識,
              樹立依法規范運作理念。
              今后,證監會將繼續注重加強上市公司規范化運作,完善上市公
              司綜合治理結構,切實保護廣大中小投資者的合法權益。一是努力提
              高上市公司的獨立性,強化獨立董事的獨立性制度建設,扭轉一把手
              個人說了算的局面。二是加強國有上市公司的監督與約束機制建設,
              一方面通過制度改革逐步強化董事履職的義務與責任,另一方面發揮
              監事會和獨立董事的監督作用,保護股東合法權益。三是加大對中小
              股東權利的司法救濟,以司法的力量防止大股東濫用公司控制權,保
              障中小股東權益。

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